雷曼兄弟的兴衰 雷曼兄弟案例分析官网

1844年9月，22岁的德国移民亨利雷曼来到美国纽约州阿拉巴马州，白手起家。在当时的美国，每个州都可以开设自己的银行，随意发行货币。不受发行信用约束的货币自然会迅速溢出，阿拉巴马州的农民拒绝用现金计算货币。

这成为亨利雷曼的创业机会。他把自己当作农民的朋友，到处用现金交易他的产品，但在与农民交易时，他以物易物，并获得了农民的信任。

《最后的财富帝国：雷曼兄弟走过的一个半世纪》的作者、英国《金融时报》的编辑彼得查普曼意味深长地写道：“雷曼兄弟的业务起源于人们看得见、摸得着的有形事物”。

亨利雷曼的两个兄弟伊曼纽尔雷曼和梅耶雷曼立即移民美国，公司名称也正式改为“雷曼兄弟”。亨利雷曼死后，他的两个兄弟积极参与内战后重建的金融机构工作。

我们将逐步将业务转移到更接近银行的领域，并努力改善与美国主要政治力量的关系。这一转变让雷曼兄弟成长为华尔街举足轻重的一员，公司高层和家族成员也选择加入民主党或共和党阵营。

最大化公司（家族）对华尔街和华盛顿权力的持续控制。雷曼兄弟家族成员在两次世界大战和战后重建时期（包括1929-1933年的大萧条和罗斯福新政时期）相继进入重要政治职位。

分别协助民主党或共和党的领导人执政。

1906年，雷曼兄弟转型为名副其实的证券发行公司，并与高盛建立了密切的合作关系。两家公司共同推动了通用雪茄和西尔斯百货等数百家新公司的上市，在业内积累了很高的声誉。一个有趣的例子是，

20世纪初，美国零售业的两大巨头梅西百货公司与金贝儿兄弟公司打了一场商战和一场品牌战，但他们都把雷曼兄弟作为合作伙伴。

梅西百货是雷曼兄弟的忠实客户。

雷曼兄弟长期致力于推动美国公司的金融创新和技术进步。从20世纪50年代到60年代，雷曼兄弟在“贵族之首”鲍比雷曼的控制下进入了黄金时代。

该公司的合伙人在泛美航空、联合水果、美国运通、盖蒂石油和通用汽车等100多家知名公司的董事会任职，堪称“雷曼兄弟引领了大多数美国公司的发展历程”。

从19世纪末投资电动汽车和橡胶轮胎等新技术应用产品的企业，到20世纪不同时期对电子管、有声电影和飞机等跨时代产品（服务）的直接支持，这家企业的所作所为都是可以证明的。

在市场机制能够有效发挥作用的时代，资本有益于经济社会进步和人民福祉。

1969年7月，美国阿波罗11号宇宙飞船载着三名宇航员成功登陆月球。与此同时发生的重大变化是，美国顶级投资银行雷曼兄弟不再是家族企业。

鲍比雷曼的死后来被证明不仅仅是让公司的合伙人失去了雷曼的姓氏。彼得查普曼指出，这家公司开始被目光短浅的人所控制，“使它不再是一家生产性企业，也不再经营真正的物质商品，而是变得夸夸其谈和诡计多端。

我不在乎我使用什么资源来获利。"

1973年，尼克松政府的前商务部长彼得彼得森加入雷曼兄弟，后来成为最高领导人。这位此前从未有过投行经验的新舵手，对公司业务架构、激励政策等进行了全方位改革。自那以后，收入和利润连续多年攀升。

把雷曼兄弟变成了投行明星。令人意想不到的是，被彼得彼得森重用的合伙人刘易斯格鲁克斯曼（Lewis Gruxman）赶走了前者（黑石公司由彼得彼得森创立），彻底抛弃了雷曼兄弟多年的经营策略和风格，还赶走了前者手下的一大批精英。

企业很快陷入了困境。几个月后的1984年，雷曼兄弟被收购。

十年后（1994年），刘易斯格鲁斯曼手下的前高级交易员迪克富尔德使雷曼兄弟再次独立，该公司从合伙制公司转变为有限责任公司。迪克富尔德是一个对自己的领导力和判断力抱有不切实际的自信的领导者。

1998年，雷曼兄弟在投资长期资本公司时损失了10亿美元，这让他意识到大银行和投资银行“太大而不能倒”。对这一定律的迷信使得雷曼兄弟没有从1998年的巨额投资损失中吸取足够的教训。

在接下来的10年里，他继续从事高风险业务，继续“火中取栗”，不断积累新的风险。此外，当2007-2009年金融危机爆发时，富尔德一再错过美国财政部和美联储等监管机构以及其他投资银行的帮助。

作为富兰克林罗斯福总统的亲密伙伴，赫伯特雷曼是雷曼兄弟的合伙人和家庭成员，他参与了20世纪30年代美国经济复苏（罗斯福新政）的领导工作。

直接推动了1933年美国国会对《格拉斯-斯蒂格尔法案》的审查和实施。具有讽刺意味的是，正是因为这项限制银行和投资银行分业经营的法案在1999年被废除。

这给了雷曼兄弟一个“机会”，在过去十年里致力于金融衍生品，陷入泥潭并最终破产。

彼得查普曼在《最后的财富帝国：雷曼兄弟走过的一个半世纪》一书的结尾写道：“亨利雷曼从欧洲乘船来到美国，用他的经验和知识推动了现代美国的建设。他沿着南方偏远的道路兜售人们需要的东西，并怀着一颗真诚的心做起了流动小贩。

多年后，他创办的企业偏离了最初的信条。经过150年的努力，曾经引以为傲的雷曼兄弟被曝出出售垃圾（抵押债券和其他假冒产品），并逐渐走向灭亡。"

联系雷曼兄弟在推动技术和商业模式创新、为人们带来更多更好的商品（服务）方面的贡献，它的起起落落应该是中国企业特别是金融机构长期正视和反思的一面镜子。否则，正如古人所说，

“秦人来不及为自己哀悼，然后别人为他们哀悼，后人为他们哀悼而不学习他们，这也使后人为后人哀悼”？（文/郑渝川）

书评：《最后的财富帝国：雷曼兄弟走过的一个半世纪》，彼得查普曼著，张艳云译，中信出版社出版。